Логика формирования капитализации27.03.2016На рисунке представлена логика формирования капитализации компании в зависимости от EBITDA. Начнем знакомство с рисунком с осей координат. Их три. Вертикальная ось — разнонаправленные шкалы капитализация компании и ее долга. Этот вид оси позволяет увидеть не только величины непосредственно капитализации и долга, но и стоимость компании (EV). EV=МС+Долг. Шкалы капитализации и долга расходятся из общей точки, где нулю равны и капитализация и долг. От этой «нулевой точки» вправо отходит горизонтальная ось, по которой отражается годовой объем EBITDA. Третья ось — восходящая пара осей: слева направо-вверх — начинаются на вертикальной оси с точки, обозначающий объем долга компании (к величине долга мы вернемся в следующем разделе при рассмотрении Рисунка 8). Эта парная ось показывает увеличение стоимости компании (EV) по мере увеличения годового объема EBITDA. Финансисты называют это мультипликатором «EV/EBITDA». Две восходящие шкалы соответствуют двум мультипликаторам. Более пологая ось (обозначена пунктиром серого цвета) соответствует EV=8,3xEBITDA — мультипликатору в отрасли производства продуктов питания на момент кризисного 2011 г. (момент предложения инвестору). Более крутая ось (обозначена пунктиром черного цвета) — EV=11,2xEBITDA — мультипликатор в той же отрасли до кризиса 2008 г. — уровень, к которому постепенно возвращается EV/EBITDA после 2008 г., в котором произошло максимальное падение до 7,3xEBITDA. То есть, пара восходящих шкал образует луч [заштрихованная область] внутри которого окажется вероятное значение стоимости компании (EV) на момент предстоящего IPO. Если вы ищете жилье в элитном районе, с хорошо развитой инфраструкторой и удобной транспортной развязкой, вам подойдет жску альпика сочи. Комфорт и уют здесь гарантированы. Таким образом, в трехмерной системе координат:
|
